2018-11-28
中國鋯資源稀缺,依賴進口:根據USGS數據顯示,全球鋯礦的儲量約為7800萬噸,主要分布于澳大利亞及南非兩個區域,中國鋯儲量僅為50萬噸左右(以二氧化鋯計算),占全球儲量0.64%,屬于鋯資源稀缺國家。從開采情況來看,15年國內鋯英砂開采量約為15萬噸(鋯英砂產量,非二氧化鋯),占全球10.6%比例,但我們在鋯的消耗量上占全球40%以上,屬于鋯消耗大國。消耗礦產資源主要依賴于進口澳大利亞澳祿卡資源等公司礦產資源,該公司產能變化情況對國內供給端影響顯著。
最大鋯礦停產, 供給收縮明顯: 澳大利亞澳祿卡資源旗下南澳JACINTH-AMBROSIA礦山從2016年4月16號開始為期18-24個月停產,該礦山項目為全球最大鋯礦礦山,供應量占全球供應量的25%-30%。按照全球15年141萬噸的鋯英砂供給量計算,此次停產將造成40萬噸左右供給減少,我們分析該公司此舉目的是為了停產提價來維護其自身利益。預計16年全球鋯英砂供給將縮減至101萬噸左右。
需求平穩增長,供需格局將發生變化:鋯主要應用于陶瓷、化學品、合金等行業,15年全球鋯英砂需求量在110萬噸左右,根據澳大利亞澳祿卡資源(鋯礦企業)預測,2020年全球鋯英砂需求將會超過130萬噸,年均需求增速將會在5-7%之間,整體需求較為平穩。預計16年全球鋯英砂需求將在116萬噸左右。
期待產品價格反彈:過去幾年由于鋯英砂供應一直過剩,鋯英砂及海綿鋯產品價格一路下滑,其中海綿鋯價格自2011 年中240 元/公斤持續下降至16 年170 元/公斤,下降幅度達到29.2%。鋯英砂價格自2015 年6 月份8400元/噸,下降至目前的7200 元/噸,下降幅度已達到14%。按照我們預測16年需求116 萬噸將會大于供給101 萬噸,由于礦山及企業有一定的鋯英砂庫存,待庫存消耗完成后,預計產品價格將會快速出現反彈。
相關標的:東方鋯業——公司擁有國內首條自主知識產權核級海綿鋯生產線(中核集團入股),該產品是公司進入國家核電行業以及軍工行業不可或缺的產品,除此之外,公司還擁有鋯礦砂3.6萬噸,硅酸鋯2萬噸,氯氧化鋯3.5萬噸,電熔鋯3000噸以及二氧化鋯7000噸(海綿鋯上游產品)產能,整體上公司是全球鋯產品品種最齊全的制造商之一。公司15年受產品價格下跌,以及按照澳洲會計政策,子公司銘瑞鋯業計提固定資產減值準備等影響,公司虧損3.59億元,今年一季度仍然處于虧損,但幅度大幅減少,隨著公司產品結構改善、價格可能上漲,公司有望扭虧為盈。
（轉自：廣發證券）